Процедура выкупа акций Toshiba японским консорциумом инвесторов во главе с государственным фондом JIP успешно завершилась 20 сентября, по итогам мероприятий ему удалось сконцентрировать в своих руках 78,65 % акций Toshiba, потратив на это примерно $14 млрд. Активы компании будут переданы новым владельцам 27 сентября, а после одобрения собранием акционеров в ноябре в течение месяца акции Toshiba уйдут с Токийской фондовой биржи.

Источник изображения: Toshiba

История японской корпорации насчитывает 148 лет деятельности в той или иной организационной форме, более половины этого срока она была публичной компанией, чьи акции находились в обороте на бирже. Неудачи преследуют компанию с середины прошлого десятилетия, многопрофильной корпорации пришлось постепенно избавляться от своих самых доходных активов, включая бизнес по производству твердотельной памяти, который в 2018 году перешёл под контроль консорциума инвесторов, в дальнейшем основавшего компанию Kioxia. Доля Toshiba в капитале последней до сих пор превышает 40 %, и приватизация самой корпорации в известной степени усложняет подготовку сделки с Western Digital.

В конце сентября активы Toshiba, которые удалось консолидировать во время процедуры выкупа акций, будут переданы в собственность TBJH Inc. По сути, получить контроль над оставшимися в руках прочих акционеров акциями Toshiba будет не так сложно, но их собрание в ноябре всё равно должно будет одобрить дальнейшие трансформации. Генеральный директор Таро Симада (Taro Shimada) сохранит свой пост после завершения приватизации и делистинга акций Toshiba с биржи.

Как добавляет Nikkei Asian Review, после окончательного превращения в частную компанию Toshiba намерена реинтегрировать в свою структуру четыре основных подразделения, которые в ходе предыдущих этапов реорганизации обрели относительную операционную независимость. Речь идёт о бизнесе по производству силовых полупроводников и жёстких дисков, энергетическом бизнесе, инфраструктурных решениях типа железнодорожной техники и оборудования для коммунального хозяйства, а также разработке информационных систем. В 2017 году эти четыре направления бизнеса получили относительную самостоятельность, но теперь Toshiba снова хочет консолидировать управление ими в своих руках и оптимизировать организационную структуру. По слухам, Toshiba намеревается оздоровить бизнес в течение пяти лет после приватизации, чтобы в дальнейшем снова вернуться на биржу.

Руководство многострадальной японской корпорации Toshiba, как пишет Bloomberg, воспользовалось квартальным отчётным мероприятием, чтобы поведать о предстоящем начале выкупа акций компании с фондового рынка. Процедура будет начата группой институциональных инвесторов во главе с японским фондом JIP завтра, а завершиться должна 20 сентября. Сумма сделки не менялась с марта, она составит $15 млрд.

Источник изображения: Toshiba

Фактически, инвесторы предложат действующим акционерам Toshiba по 4620 иен за каждую ценную бумагу, а это выше цены закрытия последней торговой сессии, которая составила 4584 иены за акцию. Все активы Toshiba оцениваются в $15 млрд, что несколько ниже суммы, на которую акционеры и руководство корпорации рассчитывали ещё в конце прошлого года, но с марта текущего года эта сумма не пересматривалась.

Минувший квартал Toshiba завершила с чистыми убытками в размере $180 млн, и председатель совета директоров Акихира Ватанабэ (Akihira Watanabe) образно сравнил грядущую приватизацию с выходом на свет из туннеля, по которому корпорация двигалась на протяжении восьми предыдущих лет. В общей сложности разного рода скандалы и угроза банкротства преследуют Toshiba уже более десяти лет, поэтому действующее руководство смотрит на предстоящую приватизацию с предсказуемой надеждой.

Являющаяся изобретателем памяти типа NAND японская компания была вынуждена в 2018 году продать профильный бизнес консорциуму инвесторов, но Toshiba до сих пор владеет 40 % акций образовавшихся на его основе компании Kioxia. По слухам, Western Digital Corporation и Kioxia ведут переговоры о слиянии бизнеса по выпуску твердотельной памяти, но если подобная сделка и состоится, со слов председателя совета директоров Toshiba, то это уже будет головной болью консорциума JIP, который возглавляет приватизацию.

Власти Японии уже давно выражают озабоченность по поводу утраты нацией статуса одного из лидеров полупроводниковой отрасли, хотя ряд специфических компетенций японским производителям в этой сфере удалось сохранить с девяностых годов прошлого века. Трио местных поставщиков контролирует почти весь мировой рынок химикатов, необходимых для выпуска полупроводниковых компонентов, и один из них к декабрю перейдёт под государственный контроль.

Источник изображения: Asahi Shimbun

К счастью для акционеров национализируемой компании JSR, произойдёт такая смена владельца с адекватной выгодой, поскольку существующим акционерам будет выплачено по $30,40 за акцию, а вся сделка обойдётся японским налогоплательщикам в $6,3 млрд. Новости вызвали рост курса акций JSR на 22 %, а котировки акций конкурирующих компаний Shin-Etsu Chemical и Tokyo Ohka Kogyo выросли на 1,5 и 9,1 % соответственно. В последнем случае акции вообще обновили исторический максимум.

Получая контроль над крупнейшим поставщиком фторированного полиимида и фторида водорода, японские власти в какой-то степени обеспечивают защиту от поглощения компании инвесторами из недружественных стран, самой мотивированной из которых остаётся КНР. Кроме того, в статусе частной компании в государственным участием JSR сможет принимать на себя более серьёзные долгосрочные риски с точки зрения инвестиций. Инвесторы на фондовом рынке после этого прецедента стали внимательнее присматриваться к компаниям полупроводникового сектора, рассчитывая на повторение подобных сделок в отрасли.

Длящиеся уже не первый год попытки пристроить активы японской многопрофильной корпорации Toshiba в надёжные руки, если опираться на информацию японского издания Nikkei, могут завершиться продажей акций консорциуму инвесторов во главе с фондом JIP за $15,3 млрд. По крайней мере, в этот четверг совет директоров Toshiba принял предложение покупателей, как сообщают источники. Премия относительно курса акций Toshiba по итогам последней торговой сессии составит 9,6 %.

Источник изображения: Toshiba Corporation

К этой сделке японскую корпорацию со 140-летней историей уже давно толкали активисты из числа институциональных инвесторов, являющихся держателями акций Toshiba. До последнего времени конкурировать за право выкупа активов Toshiba пытались две группы инвесторов, возглавляемые разными японскими инвестиционными фондами. Консорциум во главе с Japan Industrial Partners (JIP) оказался в числе фаворитов к октябрю прошлого года.

Поиск инвесторов, которые бы устроили своей готовностью служить национальным интересам и правительство Японии, был осложнён наличием у Toshiba активов в области ядерной энергетики. Отчасти опасения японских властей по поводу контроля над стратегически важными активами были развеяны за счёт готовности принять участие в сделке по приватизации Toshiba со стороны примерно 20 японских компаний.

Текущий финансовый кризис стал дополнительным фактором, усложняющим поиск средств для финансирования сделки. Скандал с фальсификацией бухгалтерской отчётности в 2015 году подорвал репутацию Toshiba, позже ей пришлось списать $6,3 млрд по сделке со своими американскими энергетическими активами, к 2018 году самостоятельность обрёл бизнес по производству микросхем флеш-памяти, который теперь управляется компанией Kioxia. Сама Toshiba чуть не была исключена из котировального списка Токийской фондовой биржи, а попытка реструктурировать бизнес с разделением его на две части в прошлом году натолкнулась на сопротивление акционеров, которые настаивали на приватизации.

К октябрю был утверждён план приватизации, в качестве предпочтительного покупателя был избран консорциум, возглавляемый JIP. Этот японский фонд уже повлиял на судьбу бизнеса Sony по выпуску ноутбуков VAIO, выкупив его у материнской корпорации в 2014 году. Теперь пришла пора принять участие в судьбе бизнеса корпорации Toshiba. По итогам сделки она должна превратиться в частную компанию. Официальное объявление о принятии условий сделки должно быть сделано в ближайшее время.

Эпопея с попыткой выкупа акций Toshiba, по данным японских СМИ, входит в заключительную фазу. Консорциум, возглавляемый инвестиционным фондом Japan Industrial Partners, сделал окончательное предложение руководству Toshiba, оценив активы корпорации в $15,2 млрд. Основная часть суммы, необходимой для закрытия сделки ($9,1 млрд), будет финансироваться группой японских банков на условиях кредитования.

Источник изображения: Toshiba

Оставшиеся средства будут предоставлены группой инвесторов, общее количество которых приблизится к двадцати. Toshiba уже назначила специальный комитет из семи внешних директоров для оценки предложения инвестиционного консорциума. В голосовании по сделке будут принимать участие 12 членов совета директоров Toshiba. Курс акций компании после появления этих новостей снизился где-то на 3,6 %. Сторонние инвесторы были разочарованы текущим уровнем капитализации Toshiba в рамках предполагаемой сделки, но сейчас не самый удачный момент для поиска более выгодных альтернатив. Упустив возможность приватизации на текущих условиях, Toshiba опять столкнётся с необходимостью реструктуризации бизнеса, а это вызовет дальнейшее снижение курса акций корпорации.

Предложения о выкупе акций Toshiba начали поступать от институциональных инвесторов ещё в апреле 2021 года, но тогда они не получили развития. К ноябрю того же года был предложен план реструктуризации бизнеса, но в марте прошлого года собрание акционеров его отвергло. С апреля 2022 года Toshiba занималась поиском инвесторов для выкупа акций, к ноябрю лидером среди кандидатов стал инвестиционный фонд JIP со своими партнёрами. Подобная структура финансирования сделки отвечает интересам японского правительства с точки зрения сохранения контроля над важными активами, но непосредственно найти необходимые для приватизации Toshiba суммы будет не так просто.

Позже в четверг представители Toshiba подтвердили, что получили от приоритетного инвестора соответствующее предложение, и теперь будут его изучать, не уточняя, о какой сумме идёт речь. Помимо совета директоров, сделку должно одобрить и собрание акционеров. Пока Toshiba не может гарантировать, что сделка состоится на предложенных консорциумом условиях.

Четыре с половиной года назад Илон Маск (Elon Musk) по пути в аэропорт выложил на своей странице в Twitter заявление о намерениях выкупить акции возглавляемой им компании по $420 за штуку, подкрепив его сообщением о наличии необходимых для этого средств. Поскольку сделка в итоге не состоялось, а инвесторы понесли потери, Маску пришлось ответить за это в суде, но присяжные признали его невиновным.

Источник изображения: Benjamin Fanjoy, Bloomberg

В пятницу, как сообщает Bloomberg, суду присяжных в Сан-Франциско потребовалось не более двух часов, чтобы оправдать Илона Маска по делу о твите 2018 года, в котором он сообщал о намерениях приватизировать компанию Tesla. Обвинения, выдвинутые пострадавшими инвесторами, были сняты. Это стало очередным успехом адвоката Алекса Спиро (Alex Spiro), который в последние годы ведёт все дела Илона Маска. В 2019 году ему удалось в течение полутора часов добиться оправдания миллиардера по делу об оскорблениях британского спасателя.

Слушания по делу о несостоявшейся приватизации Tesla длились три недели. В 2018 году от намерений выкупить акции компании Илон Маск отказался через две недели после своих скандальных заявлений. Многие инвесторы за это время успели вложиться в акции компании, рассчитывая на их дальнейший рост в цене перед приватизацией, но в итоге потеряли свои средства. Впрочем, регуляторы фондового рынка в США всё же вынудили Маска выплатить штраф в размере $20 млн и обязали его согласовывать с юристами публичные заявления, касающиеся бизнеса Tesla. Кроме того, Маск на какое-то время должен был оставить пост председателя совета директоров этой компании. Ещё $20 млн миллиардер выплатил в качестве компенсации штрафа, наложенного на саму Tesla.

Представляющий интересы пострадавших инвесторов адвокат Николас Порритт (Nicholas Porritt) заявил: «Мы разочарованы исходом дела и рассматриваем следующие шаги». По мнению Алекса Спиро, защищавшего Маска, «присяжные приняли верное решение». Сторона защиты настаивала, что перед тем, как Илон Маск сделал своё заявление о наличии источников финансирования выкупа акций Tesla, он встречался с руководством инвестиционного фонда Саудовской Аравии и японской корпорации Softbank, чтобы получить устные, но недвусмысленные гарантии. К откровениям о планах по приватизации его подтолкнуло желание пресечь утечку информации о готовящейся сделке по другим каналам. Тем более, что накануне в Financial Times вышла статья о намерениях арабских инвесторов приобрести крупный пакет акций Tesla. В ходе выступления в суде Илон Маска также признался, что был готов в случае необходимости продать акции SpaceX для финансирования сделки с Tesla.

В итоге присяжных удалось убедить в невиновности Маска, хотя прочие свидетельства указывали на отсутствие его своевременных консультаций с банками, которые могли бы предоставить миллиардеру средства на выкуп акций Tesla. Через неделю после публикации скандального твита Goldman Sachs и Silver Lake Management, например, всё ещё пытались определить структуру финансирования сделки.

Первоначальный замысел руководства Toshiba подразумевал, что к 7 ноября потенциальные участники выкупа акций корпорации с рынка предоставят свои заверительные письма, но нежелание кредиторов выделять необходимую сумму участникам процесса может привести к дальнейшему затягиванию подготовки к этой сделке.

Источник изображения: Toshiba Corporation

Агентство Bloomberg сообщает, что на активы Toshiba, чья стоимость оценивается в $16 млрд, сейчас претендуют два консорциума, возглавляемые Japan Industrial Partners и Japan Investment Corp. соответственно. Инфляция и изменения в монетарной политике США сделали заимствование средств дорогим удовольствием, и пока кредиторы не готовы финансировать покупку акций Toshiba упоминаемыми консорциумами инвесторов. Среди японских кредитных учреждений свой интерес к финансированию сделки продемонстрировали только четыре организации. При этом кредиторы пока не готовы предоставить полную информацию о структуре предстоящей сделки, поэтому не могут претендовать на скорое выделение необходимых средств.

Подобные трудности, по мнению информированных источников, могут подтолкнуть Toshiba к отказу от приватизации в пользу продажи лишь части своих активов. Руководство японской корпорации уже много сделало для подготовки к приватизации. В июне был утверждён новый состав совета директоров, причём в его состав были включены представители хедж-фондов, заинтересованных в реструктуризации бизнеса Toshiba. Летом капитализация компании оценивалась в $22 млрд, сейчас она сократилась до $16 млрд, и пока нет уверенности, что от руководства Toshiba в сложившейся обстановке не будет исходить сигнал о намерениях повременить с приватизацией ради получения более крупной суммы.