На минувшей неделе стало известно об уходе на пенсию гендиректора Intel Пэта Гелсингера (Pat Gelsinger) — он это сделал не по собственной инициативе, а по настоянию совета директоров. Гелсингер провёл на этом посту 1386 дней — он был одним из немногих технически компетентных руководителей компании в отличие от большинства в совете директоров. Теперь Intel ждёт разделение и продажа по частям, считает аналитик Даг О’Лафлин (Doug O'Laughlin).

Источник изображений: Intel

Идеализировать Гелсингера не стоит, ведь под его руководством компания совершила немало ошибок. Но у него был план по её выводу из кризиса, он один из немногих обладал знаниями в области производства полупроводников, и он хотел заниматься этой работой. Гелсингер сделал ставку на производство полупроводников не только для Intel, но и для сторонних заказчиков. С некоторой наивностью он намеревался наладить выпуск чипов на сотнях тысяч кремниевых пластин, хотя на начальном этапе значительной проблемой были и десятки тысяч. Гендиректор направлял средства из прибыльных подразделений в полупроводниковое производство, которое в долгосрочной перспективе могло, по его мнению, вывести компанию в лидеры рынка. Но в краткосрочной перспективе реализация его плана финансовой отдачи не давала, компания показывала значительные убытки, и совет директоров не выдержал.

Увольнение Гелсингера в последний момент перед запуском производства по технологии 18A (1,8 нм), по мнению аналитика, можно сравнить с прекращением последнего курса химиотерапии при лечении рака. Вместо того, чтобы довести долгий и болезненный процесс до конца, совет директоров, вероятно, позволит Intel умереть, и компанию распродадут по частям. Это поможет в краткосрочной перспективе довести стоимость акций до максимального значения, но вообще лишит компанию долгосрочной перспективы. Предсказуемый близорукий шаг для совета директоров, в котором 7 из 11 членов вообще не обладают техническими знаниями. Многие из них находятся в совете директоров давно, а значит, несут ответственность за кризис, в который завели Intel, — и они остаются на своих постах до сих пор. Среди них есть люди, занимающие аналогичные посты в других компаниях, то есть профессиональные члены советов директоров. А Грегори Смит (Gregory Smith), глава аудиторского комитета, ранее занимал пост исполнительного вице-президента Boeing — ещё одного гиганта, переживающего такие же неудачи, как Intel.

Председателем совета директоров Intel с начала 2023 года является Фрэнк Йири (Frank Yeary) — он находится в совете с 2009 года, а на новую должность был назначен спустя два года после прихода Гелсингера на свой пост. Йири является экспертом в области слияний и поглощений, и, несмотря на то, что официально Intel не делала никаких судьбоносных заявлений, в отрасли прокатились слухи о вероятной продаже Altera, целиком или её части, а также о том, что Qualcomm может поглотить и саму Intel. Впрочем, для последнего сценария есть весомый контраргумент: Intel рассчитывает на получение госфинансирования по американскому «Закону о чипах», который предусматривает жёсткие ограничения по слияниям и поглощениям.

Intel является публичной компанией, и решения в ней принимает не только совет директоров, но и инвесторы — держатели акций. Большинство крупных инвесторов голосует согласно рекомендациям консалтинговых фирм Glass Lewis и ISS — как правило, их решения совпадают с решениями совета директоров, и даже если происходит что-то радикальное, этот сценарий не меняется. Когда инвесторы начинают по существу изучать сложившуюся с Intel ситуацию, они справедливо отмечают, что она представляется слишком сложной — у них нет стимула что-то исправлять, когда можно отказаться от ценных бумаг Intel в пользу акций другой компании. В итоге «на автопилоте» работают и совет директоров, и инвесторы, что объясняет, каким образом в совете директоров оказались неквалифицированные люди — никто не приложил усилий, чтобы отключить этот «автопилот», и некогда величайшая полупроводниковая компания в США пришла в упадок.

Неудивительно, что эти люди уволили обладающего техническими компетенциями руководителя, в котором нуждались, чтобы спасти Intel. И на то были веские причины, поскольку наивный оптимизм Гелсингера мог казаться бредом. В стенограмме заседания совета директоров говорится об «оптимизации расходов», то есть ему не понравились чрезмерно оптимистические планы Гелсингера в отношении полупроводникового производства — он направлял на убыточную часть бизнеса слишком много ресурсов. Но непрофессионалы отказывались признать, что у производственного подразделения был шанс сделать компанию одним из двух игроков в мире, наравне с TSMC. Отказ от этого плана в пользу выпуска готовой продукции под собственной маркой ставит Intel в положение одной из многих.

Положение пока нельзя назвать безнадёжным: 5 декабря Intel сообщила, что назначила в совет директоров ещё двух человек: бывшего гендиректора нидерландской ASML Эрика Мейриса (Eric Meurice) и временного гендиректора Microchip Стива Санги (Steve Sanghi). Если ещё не слишком поздно, то это шаг в правильном направлении.

В середине прошлой недели корейское издание The Chosun Daily мимоходом заявило, что уровень выхода годных чипов по техпроцессу Intel 18A якобы не превышает 10 %, и это отпугивает от технологии потенциальных клиентов. Более популярный ресурс WCCFTech раздул эту тему до величины, которая уже не смогла оставить равнодушным бывшего главу Intel, и ему пришлось опровергать слухи.

Источник изображения: Intel

Собственно говоря, против таких оценок ситуации на прошлой неделе успели выступить многие отраслевые эксперты, включая и известного Патрика Мурхэда (Patrick Moorehead). Комментарий последнего, заклеймивший слухи южнокорейского происхождения «фейковыми новостями», обратил внимание внезапно освободившегося с должности бывшего генерального директора Intel Патрика Гелсингера (Patrick Gelsinger). Он поблагодарил тёзку за стремление защищать истину и добавил, что «очень гордится теми невероятными результатами работы и прогрессом, которые демонстрируют разработчики технологии Intel 18A».

Заметим, что на всех недавних мероприятиях с участием представителей Intel они не устали повторять, что в серийное производство собственные изделия компании, выпускаемые по технологии Intel 18A, будут запущены в следующем году, а работоспособными образцами отдельных процессоров типа Panther Lake компания уже располагает. Если бы положение дел с уровнем выхода годной продукции было бы столь плачевным, Intel не смогла бы подготовиться к началу их массового производства в 2025 году.

В среде отраслевых экспертов разгорелась дискуссия о том, что уровень выхода годных изделий нередко либо путают с плотностью дефектов на кремниевой пластине, либо не увязывают эти два показателя. Последняя тенденция, как стало понятно из комментариев Патрика Гелсингера на страницах социальной сети X, огорчает его особенно сильно. Он пояснил, что говорить о выходе годной продукции в процентном выражении неприемлемо: «Крупный кристалл будет давать меньший уровень выхода годной продукции, более мелкий — высокий». Некорректно, по словам бывшего главы Intel, говорить о выходе годной продукции без привязки к площади кристалла изготавливаемых изделий. Звучит логично: шанс «напортачить» на большой площади куда выше, чем на маленькой.

Тайваньские СМИ на этом фоне сообщают о приличных показателях качества первой продукции, выпускаемой TSMC по 2-нм технологии. По их данным, уровень выхода годной продукции на этом направлении превышает 60 %, и это предсказуемо радует представителей TSMC. Подобные сообщения и сподвигли бывшего главу Intel вступиться за родную компанию в ситуации нагнетания слухов о проблемах с освоением техпроцесса Intel 18A.

Тайваньская TSMC неспроста начинает использовать новые техпроцессы с производства компактных мобильных чипов, поскольку при равной плотности дефектов они дают меньший процент брака. Intel же сосредоточена на выпуске более крупных кристаллов, и у неё процент брака может быть выше при прочих равных условиях. Впрочем, реальные показатели качества за всеми этими дискуссиями остаются нераскрытыми, и у Intel в непростое для компании время нет особой мотивации их открыто обсуждать.

Ровно неделя прошла с того момента, как Пэту Гелсингеру (Pat Gelsinger) было предложено покинуть компанию Intel, которую он возглавлял на протяжении последних почти четырёх лет. Сохранив после досрочного выхода на пенсию возможность высказываться через социальные сети, бывший генеральный директор призвал единоверцев молиться и держать пост ради стабильного будущего сотрудников Intel.

Источник изображения: Intel

Гелсингер в минувшее воскресенье обратился к подписчикам со следующим призывом: «Каждый четверг я целые сутки провожу в молитвах и держу пост. На этой неделе я хотел бы пригласить вас присоединиться ко мне, и молиться и держать пост ради 100 000 сотрудников Intel, поскольку они сейчас проходят через сложный период. Intel и её коллектив очень важны для всей промышленности и США».

Напомним, что в августе ещё при Гелсингере компания Intel приняла непростое решение на фоне увеличивающихся убытков сократить около 15 % или 15 000 человек своего персонала, причём в этой сфере действовала быстро и без особых сантиментов. Теперь же оказавшись за бортом Intel, работе в которой он отдал почти всю сознательную жизнь, Патрик Гелсингер проникся эмпатией к сотрудникам, которые ещё сохранили свои рабочие места. Впрочем, собственную отставку Гелсингеру призваны помочь легче перенести солидные выплаты со стороны Intel, которые по истечении нескольких последующих месяцев могут достичь $10 млн.

Эта неделя началась с новости об отставке генерального директора Intel Пэта Гелсингера (Pat Gelsinger), который свою карьеру в компании начинал в далёкой молодости, и на протяжении последних почти четырёх лет пытался её спасти от последствий ошибок предшественников. Фондовый рынок на его отставку сперва отреагировал ростом курса акций Intel, но к концу рабочей недели они упали в цене на 18 %. В период со 2 по 6 декабря компания Intel подешевела на 12,98 млн.

Источник изображения: Intel

По сути, после внезапного выдворения Гелсингера акции Intel почти непрерывно падали в цене, по несколько процентов за каждую из торговых сессий, а всего с начала текущего года они подешевели на 58 %. Эта неделя стала худшей для акций Intel за последние три месяца. Текущий год в целом может стать для них худшим периодом с 1983 года.

Как отмечает Bloomberg, воодушевить инвесторов не смогли даже заявления, сделанные действующим руководством Intel в лице финансового директора Дэвида Зинснера (David Zinsner) на технологической конференции UBS уже после отставки Гелсингера. Временный глава компании заявил, что Intel продолжит придерживаться намеченного курса развития, и контрактный бизнес является важной частью стратегии. Прогноз по выручке на текущий квартал остался неизменным, а контроль за расходами финансовый директор пообещал усилить, но эти заявления не помогли стабилизировать курс акций компании.

Аналитиков Bokeh Capital Systems, например, смутил факт назначения на должность временных генеральных директоров сразу двух руководителей Intel, финансового директора Дэвида Зинснера и руководителя клиентского подразделения Мишель Джонстон Холтхаус (Michelle Johnston Holthaus). Подобные решения, по мнению экспертов, приведут компанию к неуправляемости, а у инвесторов создадут ощущение неопределённости.

Усугубляют ситуацию и другие неблагоприятные для Intel события уходящего года. В своём прогнозе по спросу на собственные ускорители вычислений Gaudi компания оказалась излишне оптимистичной, а к августу стало понятно, что производственное подразделение генерирует огромные убытки. Как поясняет Bloomberg, на текущих уровнях только семь из 52 опрошенных аналитиков рекомендуют к покупке акции Intel. Некоторые из инвесторов по-прежнему считают, что Гелсингер был лучшим кандидатом на реализацию масштабной реструктуризации бизнеса Intel, и достойного преемника будет найти крайне сложно. Пополнение состава совета директоров Intel на этой неделе стало слабым утешением для инвесторов.

Эксперты Globalt Investments предупреждают, что масштабные реформы типа затеянных Гелсингером занимают многие годы, и та же General Electric растянула их на десятилетия, а производство чипов является более конкурентным бизнесом, что оставляет руководству Intel мало возможностей ошибаться в своих решениях. Компания обладает достойным научным и кадровым потенциалом, но необходимо понимать, как им лучше распорядиться.

После внезапного ухода на пенсию бывшего теперь уже генерального директора Intel Патрика Гелсингера (Patrick Gelsinger) акции компании попытались начать первую торговую сессию ростом, но к настоящему моменту отреагировали на это событие падением курса более чем на 8 %. Временно исполняющий обязанности главы Intel заверил инвесторов, что компания не меняет своих прогнозов и ключевых аспектов стратегии.

Соответствующее заявление финансовый директор Intel Дэвид Зинснер (David Zinsner), как сообщает Bloomberg, сделал на конференции UBS для инвесторов, в которой принял участие в качестве временно исполняющего обязанности главы компании. Напомним, что этот пост он до появления постоянного генерального директора будет делить с Мишель Джонстон Холтхаус (Michelle Johnston Holthaus), которая возглавляет продуктовое направление в Intel. Впрочем, на мероприятии UBS компанию Зинснеру составил исполнительный вице-президент Intel Нага Чандрасекаран (Naga Chandrasekaran), курирующий работу производственного подразделения. Последний отметил, что «должно произойти существенное культурное изменение» в работе Intel. Попутно этот представитель компании пояснил, что прогресс в сфере освоения техпроцесса Intel 18A идёт по намеченному графику, хотя и сталкивается с неизбежными трудностями. Образцы выполненных по данной технологии чипов будут доступны клиентам Intel в следующем полугодии, а массовое производство будет налажено на предприятии в Орегоне во второй половине 2025 года. В ближайшие два или три года главным контрактным клиентом Intel будет оставаться она сама, но после перехода на техпроцесс Intel 14A охват рынка должен увеличиться.

Теперь при производстве продукции, по его словам, главным критерием будет не стремление покрыть спрос за счёт выпуска адекватного количества чипов, а эффективность использования капитала в данном процессе. Прежде чем Гелсингер покинул свой пост, руководство Intel рассчитывало выручить в четвёртом квартале от $13,3 млрд до $14,3 млрд, что оказалось выше ожиданий аналитиков по центру диапазона ($13,6 млрд). После ухода Гелсингера этот прогноз пересматривать не стали.

Дэвид Зинснер. Источник изображения: Intel

Представители действующего руководства Intel подчеркнули, что продолжат движение заданным Гелсингером курсом на превращение компании в контрактного производителя чипов мирового класса. Нет у Intel и опасений по поводу получения субсидий от властей США по «Закону о чипах», чей размер приблизится к $7,9 млрд. Средства должны быть направлены на строительство предприятий в Аризоне, помимо прочего. Зинснер добавил, что основная часть государственной поддержки Intel в этой сфере будет выражена в налоговых льготах, а не субсидиях, и администрация избранного президента США Дональда Трампа (Donald Trump) ценит производственные инициативы.

Зинснер также пояснил, что преемник Гелсингера будет обладать не только опытом в сфере контрактного производства чипов, но и в части создания продуктов соответствующего типа. Впрочем, эти пояснения он сделал с поправкой на то, что сам не вовлечён в процесс поиска нового генерального директора. Попутно Зинснер добавил, что в сфере контрактного производства норма прибыли Intel начнёт улучшаться в следующем году, главным образом за счёт снижения влияния процессоров семейства Lunar Lake. Компоненты последних производятся на стороне TSMC, влиять на их себестоимость Intel не может, а ещё данные процессоры оснащаются микросхемами памяти, которые компания также закупает. Экспансия техпроцесса Intel 18A постепенно позволит вернуть на конвейер Intel большее количество массовых чипов компании. Зинснер также заверил инвесторов, что Intel не станет экономить на освоении новых техпроцессов, оптимизируя свои капитальные затраты, а вот к строительству новых предприятий будет подходить более вдумчиво.

Тем временем, первые сутки после отставки Гелсингера для акций Intel стали худшим торговым днём с начала сентября, поскольку курс акций компании упал на 6 %, а вчера он просел ещё на 2,3 %. Всего с начала года Intel потеряла более половины своей капитализации. Аналитики Cantor, на которых ссылается CNBC, выразили мнение, что валить все проблемы на Гелсингера было бы неправильно, и копились они годами ещё до его возвращения в компанию. Соответственно, и преемнику будет крайне непросто исправить положение дел в лучшую сторону. Быстро решить накопившиеся проблемы не удастся, по мнению экспертов. Тем более, если Intel продолжит настаивать на необходимости развития контрактного бизнеса, который каждый квартал приносит миллиардные убытки. Преемнику Гелсингера придётся продолжить урезание расходов, и с некоторыми активами в этом контексте придётся расстаться. Главной же сложностью будет найти крупных клиентов для контрактного подразделения Intel.

Внезапно проводив на пенсию возглавлявшего до первого декабря Intel Патрика Гелсингера (Patrick Gelsinger), совет директоров компании начал поиск новых кандидатов на пост генерального директора. Одним из них является Лип-Бу Тан (Lip-Bu Tan), который покинул Intel в августе из-за несогласия с проводимой политикой в сфере управления.

Источник изображения: Intel

До этого Лип-Бу Тан два года работал в составе совета директоров Intel, и считался одним из кандидатов на пост генерального директора. Осведомлённые источники пояснили Reuters, что совет директоров Intel сейчас рассматривает преимущественно внешних кандидатов на замещение этой вакансии, а потому в перечень соискателей попал и глава Marvell Technology Мэтт Мёрфи (Matt Murphy). Последний на вчерашнем квартальном отчётном мероприятии заявил, что на 100 % сосредоточен на бизнесе Marvell. Мёрфи возглавляет компанию с 2016 года, он также почти 22 года проработал на различных должностях в Maxim Integrated Products.

Фаворита среди кандидатов пока нет, процесс поиска нового генерального директора только начался. Эта процедура может растянуться на несколько месяцев, а пока соответствующие обязанности делят между собой финансовый директор Дэвид Зинснер (David Zinsner) и глава продуктового бизнеса Мишель Джонстон Холтхаус (Michelle Johnston Holthaus). Отраслевые аналитики ожидают, что поиск нового генерального директора для Intel на этот раз окажется ещё более сложным и длительным, чем в двух предыдущих случаях, и компания сосредоточится на внешних кандидатах, поскольку выходцы из Intel в последние годы демонстрировали не очень высокую эффективность управления.

Лип-Бу Тан ранее возглавлял разработчика программного обеспечения для проектирования чипов Cadence, в состав совета директоров Intel он вошёл два года назад с целью участия в восстановлении статуса компании, как крупнейшего производителя чипов мирового уровня. С октября 2023 года ему было доверено курировать производственную деятельность Intel. Считается, что уход Тана из компании был связан с конфликтом с Гелсингером вокруг плана последнего. Теперь, когда эта помеха устранена, совет директоров может пожелать вернуть Лип-Бу Тана уже в статусе нового генерального директора. Кроме того, Intel наняла консультантов Spencer Stuart для подбора кандидатов на эту должность.

Intel и Пэт Гелсингер (Pat Gelsinger) заключили «соглашение об увольнении», согласно которому теперь уже бывший гендиректор получит значительные выплаты. Речь идёт как минимум о $10 млн, гласит отчёт, поданный компанией в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) США.

Источник изображения: intel.com

В соответствие с «соглашением об увольнении» Гелсингер имеет право на получение выходного пособия, равного сумме его базовых окладов за 18 месяцев, что составляет $1,875 млн. Кроме того, бывшему гендиректору полагается выплата, в полтора раза превышающая его текущий бонус в размере 275 % от базового оклада за 18 месяцев, то есть ещё $5,16 млн. Обе эти выплаты будут производиться в течение 18 месяцев через фонд оплаты труда.

Третьей составляющей выходного пособия станет 11/12 часть годового бонуса за 2024 год, который был бы выплачен Гелсингеру, если бы он не ушёл в отставку за месяц до конца года — ещё $3,15 млн. Но последняя выплата зависит от результатов деятельности компании и производится при выполнении дополнительных условий.

Таким образом, Гелсингер получит от почти $7 млн до $10,18 млн. Для сравнения, основатель WeWork Адам Нойманн (Adam Neumann) при увольнении получил $400 млн, а выходной пакет бывшей гендиректора Yahoo Мариссы Майер (Marissa Mayer) в 2016 году составил $54,9 млн.

Этот год для Intel выдался непростым. В начале августа компания из-за слабых финансовых результатов подешевела на 30 %: компания показала чистый убыток в размере $1,6 млрд, хотя годом ранее у неё была прибыль в $1,5 млрд. В результате Intel была вынуждена уволить 15 % работников или 15 000 человек, чтобы сократить расходы.

Гелсингер возглавлял компанию почти четыре года — на посту его временно сменили финансовый директор Intel Дэвид Зинснер (David Zinsner) и директор по продуктам Мишель Джонстон Холтхаус (Michelle Johnston Holthaus). Гендиректора поставили перед выбором: уйти в отставку добровольно или по решению совета директоров — последний сформировал комитет, который определит его постоянного преемника. Акции Intel ненадолго подскочили после объявления об отставке Гелсингера, но вскоре вернулись к первоначальному значению.

Отставка генерального директора Intel Пэта Гелсингера (Pat Gelsinger), противника разделения бизнеса компании, развязывает руки совету директоров Intel. Теперь у него появилась возможность вернуться к обсуждению отклонённых ранее предложений, включая продажу активов, привлечение частных инвестиций и разделение подразделений Intel, что может радикально изменить траекторию развития компании. Этот шаг открывает новые пути для вывода Intel из затяжного кризиса.

Источник изображений: Intel

Отставка Гелсингера, ставшая результатом давления со стороны совета директоров и акционеров, знаменует для Intel начало новой эры. За время его руководства, начавшегося в 2021 году, компании не удалось достичь поставленных целей по восстановлению технологического лидерства. Гелсингер, который был категорически против разделения компании, намеревался превратить компанию в контрактного производителя чипов, потеснив TSMC и Samsung. Фактически, при теперь уже бывшем руководителе компания сосредоточилась на производстве, а не на собственных продуктах. Однако финансовые неудачи — включая миллиардные убытки и снижение прогноза продаж за последний квартал — подорвали доверие к подобному видению будущего компании.

Крупные банки Morgan Stanley и Goldman Sachs выступают ключевыми консультантами Intel в анализе возможных траекторий её будущего развития. Среди рассматриваемых вариантов — продажа отдельных подразделений, привлечение крупных частных инвестиций и реструктуризация компании. Qualcomm ранее изучала возможность сделки с Intel, однако сложность интеграции бизнесов и масштаб операции охладили её интерес. Broadcom также анализировала вариант покупки, но сосредоточилась на завершении поглощения VMware, что сделало переговоры с Intel второстепенными.

Один из самых радикальных вариантов реструктуризации, обсуждаемых советом директоров, — разделение производственных мощностей и продуктового бизнеса компании. Такой шаг мог бы позволить сосредоточиться на разработке продуктов и снизить финансовую нагрузку на фабричный сегмент Intel. Однако разделение компании сейчас видится маловероятным — ему мешают выделенные $7,9 млрд государственных субсидий по «Закону о чипах и науке» (CHIPS & Science Act), предназначенных для поддержки внутреннего производства чипов в США. Кроме того, конкуренция с TSMC может значительно усложниться без интеграции производственных и проектных ресурсов.

Программируемые микросхемы Intel, производимые подразделением Altera, представляют собой перспективный актив, способный привлечь внимание инвесторов. Это направление, приобретённое Intel ещё в 2015 году за $17 млрд, рассматривается как потенциальный кандидат для первичного публичного предложения (IPO) или частичной продажи. Lattice Semiconductor, действующая в сотрудничестве с финансовыми консультантами, проявляет интерес к покупке активов Altera. Аналогичный интерес выражают Francisco Partners, Bain Capital и Silver Lake Management.

Подразделение Mobileye, специализирующееся на технологиях для автономного вождения, также может стать объектом частичной или полной продажи. Intel, которая в 2017 году приобрела Mobileye за $15 млрд, до сих пор сохраняет 88 % акций компании. Рыночная стоимость Mobileye сейчас составляет $14,1 млрд, что делает маловероятным полный возврат вложений Intel. Новый генеральный директор может рассмотреть варианты продажи доли в Mobileye, чтобы привлечь дополнительные средства для других стратегических инициатив.

Apollo Global Management остаётся стратегическим партнёром Intel и активно изучает возможности расширения сотрудничества. В 2023 году компания предложила инвестировать в Intel до $5 млрд. Ранее, в июне, Apollo приобрела значительную долю в ирландской фабрике Intel за $11 млрд, укрепив свои позиции в совместных проектах. Возобновление переговоров с Apollo может сыграть решающую роль в укреплении финансовой устойчивости Intel и поддержании её долгосрочных стратегических планов.

Каким будет будущее Intel — вопрос остаётся открытым, но очевидно, что первые шаги нового генерального директора определят не только судьбу компании, но и её роль на глобальном рынке технологий. Временное руководство видит будущее Intel в возвращении основного внимания к процессорам, тогда как развитие производства отодвинется на второй план. «Мы построим компактную, простую и гибкую Intel», — сформулировал Фрэнк Йири, временно назначенный на пост председателя совета директоров.

Вчера компания Intel ошарашила всех новостью об отставке генерального директора Пэта Гелсингера (Pat Gelsinger). Конечно, в пресс-релизе Intel не стала сообщать причины ухода своего главы, ограничившись благодарностью за его труд. Однако СМИ уже выяснили больше подробностей об этой неординарной ситуации.

Источник изображения: Intel

Произошедшее стало результатом конфликта Гелсингера с советом директоров Intel, который усомнился в успехе его плана возрождения компании. Как сообщает Bloomberg со ссылкой на пожелавшие сохранить анонимность источники, знакомые с ситуацией, конфликт разгорелся на прошлой неделе, когда Гелсингер встретился с советом директоров, чтобы обсудить успехи компании в возвращении рыночных позиций и сокращении разрыва с Nvidia.

Судя по всему, договориться не удалось. В результате Гелсингер был поставлен перед ультиматумом: либо он уйдёт сам, либо будет смещён советом. Как видим, он решил объявить о завершении своей карьеры в Intel.

Инвесторы Intel, страстно жаждущие перемен к лучшему, приветствовали уход генерального директора. Акции компании выросли на 6 % на бирже в Нью-Йорке в понедельник, хотя до восстановления хотя бы до уровня начала текущего года ещё очень далеко — с января они потеряли половину своей стоимости.

На время, пока совет директоров ищет замену Гелсингеру, управление компанией возложено на двух содиректоров — финансового директора Дэвида Зинснера (David Zinsner) и директора группы клиентских решений Мишель Джонстон Холтхаус (Michelle Johnston Holthaus). Фрэнк Йири (Frank Yeary) временно назначен председателем совета директоров.

Найти нового генерального директора может оказаться непросто. Следующему главе Intel предстоит столкнуться с теми же проблемами, для решения которых и был приглашён сам Гелсингер, включая последствия неудачных решений прежних руководителей. Кроме того, придётся разбираться с не до конца реализованным планом самого Гелсингера, который инициировал масштабную перестройку компании с целью наверстать отставание в техпроцессах и превратить Intel в ведущего контрактного производителя чипов, конкурирующего с TSMC и Samsung.

Следующему генеральному директору достанется компания в непростом состоянии. Только за последний квартал Intel зафиксировала убытки в $17 млрд, акции с начала года обвалились вдвое, а также были уволены 15 % сотрудников. Также новому главе Intel придётся противостоять конкурентам с большими ресурсами, догонять их в области искусственного интеллекта и при этом доказывать, что Intel может оставаться той новаторской компанией, которой она когда-то была.

На данный момент явных кандидатов на пост главы Intel нет. До назначения Гелсингера, сменившего Боба Свона (Bob Swan) в 2021 году, ходили слухи, что пост может занять глава AMD Лиза Су (Lisa Su). Среди других кандидатов упоминался член совета директоров Intel и бывший финансовый директор компании Стейси Смит (Stacy Smith), который сейчас занимает пост исполнительного председателя совета директоров Kioxia Corp.

После смены руководства Intel намерена пересмотреть стратегию бизнеса, инвестировать в новые направления и технологии. В пресс-релизе совета директоров говорится, что новое руководство займётся «восстановлением доверия инвесторов» и «возвращением процессоров в центр внимания». Иными словами, если план Гелсингера был сосредоточен на контрактном производстве, то новое руководство хочет вернуть всё как было раньше: в первую очередь развивать процессоры, а развитие производства отодвинуть на второй план. «Мы построим компактную, простую и гибкую Intel», — заявил Фрэнк Йири.

Генеральный директор Intel Пэт Гелсингер (Pat Gelsinger) покинул свой пост и вышел из состава совета директоров компании с 1 декабря 2024 года. Его обязанности временно будут исполнять финансовый директор Intel Дэвид Зинснер (David Zinsner) и директор по продуктам Мишель Джонстон Холтхаус (Michelle Johnston Holthaus). Независимый председатель совета директоров Intel Фрэнк Йири (Frank Yeary) станет временным исполнительным председателем.

Источник изображений: Intel

Гелсингер начал свою карьеру в Intel в 1979 году. В 2009 году он стал генеральным директором VMware и вернулся в Intel в 2021 году в качестве «спасителя» компании. Возглавив компанию, он планировал восстановить технологическое преимущество компании в сфере производства чипов, которое было утрачено из-за активного развития таких конкурентов как Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.

На посту генерального директора Intel Гелсингер намеревался превратить компанию в контрактного производителя чипов, потеснив TSMC и Samsung. В рамках этой стратегии был принят дорогостоящий план по расширению сети заводов Intel, в том числе строительство огромного производственного комплекса в Огайо — проект, на который компания получила федеральную помощь в рамках «Закона о чипах и науке».

Одним из главных конкурентов Intel в последние годы стала Nvidia, графические чипы которой оказались особенно эффективны при обучении и использовании моделей генеративного искусственного интеллекта. Компании облачных вычислений начали перераспределять свои бюджеты в сторону этих компонентов. Собственный ИИ-чип Intel — Gaudi не смог составить достойную конкуренцию ускорителям Nvidia.

Проблемы Intel стали очевидны во время катастрофического отчёта о доходах 1 августа, когда компания сообщила о масштабных убытках и негативном прогнозе продаж. Intel приостановила выплату дивидендов, которые она стабильно выплачивала с 1992 года. Пытаясь снизить расходы, Intel прибегла к сокращениям, заморозила многие инвестиционные проекты и лишила сотрудников бесплатного кофе и фруктов. Эти меры не помогли — акции Intel упали сильнее всего с 1982 года и потеряли более половины своей стоимости в 2024 году. Отставка Гелсингера стала логичным развитием событий.

«Руководство Intel было частью всей моей жизни — эта группа людей входит в число лучших и самых ярких в бизнесе, и я горд называть каждого из них коллегой. Сегодня, конечно, горько-сладко, поскольку эта компания была моей жизнью на протяжении большей части моей трудовой карьеры. Я могу с гордостью оглянуться назад на все, чего мы достигли вместе. Это был сложный год для всех нас, поскольку мы приняли сложные, но необходимые решения, чтобы позиционировать Intel для текущей динамики рынка», — прокомментировал свою отставку Гелсингер.

Йири от имени совета директоров поблагодарил Гелсингера за его многолетнюю службу и преданность Intel на протяжении всей его долгой карьеры в качестве технологического лидера. «Intel продолжит действовать безотлагательно в соответствии с нашими приоритетами: упрощение и укрепление нашего портфеля продуктов и расширение наших производственных и литейных возможностей при оптимизации наших операционных расходов и капитала. Мы работаем над созданием более компактной, простой и гибкой Intel» — заявил он.

У Зинснера более 25 лет финансового и операционного опыта в полупроводниковой, производственной и технологической отраслях. Он перешёл в Intel в январе 2022 года из Micron Technology, где был исполнительным вице-президентом и финансовым директором. Ранее Зинснер занимал ряд других руководящих постов, включая должность президента и главного операционного директора в Affirmed Networks и старшего вице-президента по финансам и финансового директора в Analog Devices.

Холтхаус начала свою карьеру в Intel почти три десятилетия назад. До назначения на должность генерального директора по продуктам Intel она была исполнительным вице-президентом. Холтхаус занимала различные руководящие должности в Intel, включая должность директора по доходам и генерального директора группы продаж и маркетинга, а также руководила глобальными продажами.

Совет директоров сформировал специальный комитет для поиска постоянного преемника Гелсингера. Структура руководства Intel Foundry остаётся неизменной.

Квартальный отчёт Intel был построен таким образом, чтобы уделить достаточно внимания проводимой реструктуризации и сокращению расходов. Компания переоценила некоторые активы в сторону снижения их стоимости, а также дала понять, что капитальные расходы в следующем году удастся снизить. Только в третьем квартале пришлось признать, что реструктуризация и различные списания активов с баланса стоили компании $18,5 млрд.

Источник изображений: Intel

Как отмечается в презентации компании, из этой суммы $3,1 млрд пришлись на переоценку производственных активов, связанных с выпуском чипов по технологии Intel 7 и введённых в строй преимущественно в период пандемии. Часть этих производственных мощностей переводить на более прогрессивную литографию не имеет смысла, поэтому придётся списать $3,1 млрд.

Ещё $2,8 млрд пришлись на расходы, связанные с реструктуризацией и планом по снижению затрат. Налоговые потери за три предыдущих года составили почти $10 млрд. Mobileye и другие подразделения также подверглись переоценке так называемой goodwill — материального эквивалента деловой репутации компании, которая снизилась на $2,9 млрд. Итого были признаны потери в $18,5 млрд. В итоге чистые убытки Intel по итогу третьего квартала по методике GAAP достигли $16,6 млрд.

На сокращение более 15 % персонала Intel потратила примерно $2,2 млрд, и это стало одним из мероприятий, позволяющих снизить операционные расходы на $17,5 млрд, а не связанные с производством продуктов затраты на $1 млрд. Основную часть сокращений персонала Intel на данный момент уже провела. Капитальные затраты по итогам квартала составили $6,5 млрд, а всего по итогам года они должны достичь $25 млрд. Эта сумма более чем на 20 % ниже первоначального плана Intel. Впрочем, если учесть разного рода компенсационные меры и инвестиции партнёров Intel, то в реальном выражении эта сумма сокращается до $11 млрд. В следующем году капитальные затраты Intel уложатся в диапазон от $20 до $23 млрд «грязными», но в реальном выражении они ограничатся диапазоном от $12 до $14 млрд. Отчасти этого удастся добиться за счёт наличия у Intel необходимого количества свободных производственных корпусов, которые можно быстро заполнить оборудованием в случае потребности в наладке выпуска чипов в бόльших объёмах.

Затраты на разработки, исследования, маркетинг и административные нужды в этом году составят $20 млрд и окажутся чуть ниже ранних ожиданий самой Intel. Зато в следующем году данную категорию затрат компания собирается сократить почти на 10 % относительно первоначального прогноза. В следующем году, напомним, компания рассчитывает сократить свои совокупные расходы на $10 млрд.

Как пояснили представители Intel, негативное влияние на операционную прибыль в третьем квартале оказало и списание на сумму $300 млн, связанное с переоценкой компанией своих возможностей по реализации ускорителей вычислений Gaudi. Продать их на сумму $500 млн она в итоге не смогла, хотя планировала сделать это ранее.

Говоря об убытках контрактного подразделения Intel Foundry, руководство компании пояснило, что достигнутая сумма $5,8 млрд включает единовременное списание на $3,1 млрд, связанное с переоценкой оборудования для выпуска чипов по технологии Intel 7 (бывший 10-нм техпроцесс). Его в период пандемии оказалось введено в строй слишком много, а в рамках EUV-литографии, к которой Intel стремительно движется, устаревшее оборудование просто не пригодится, а потому его придётся списать. В текущем квартале, если не считать это списание, убытки Intel сохранятся примерно на таком же уровне. Кстати, как пояснил генеральный директор Патрик Гелсингер (Patrick Gelsinger), услуги Intel по контрактной упаковке чипов для сторонних клиентов себя уже окупают, хотя обработка кремниевых пластин в целом продолжает оставаться убыточной.

Квартальный отчёт Intel выйдет на этой неделе, но агентство Reuters решило подвести итоги 3,5-летнего пребывания Патрика Гелсингера (Patrick Gelsinger) на посту генерального директора именно сейчас. Буквально через два месяца после вступления в должность он объявил об амбициозных планах по строительству новых предприятий, позже поставив цель к 2025 году вернуть технологическое лидерство, но пока Intel с трудом приближается к реализации этих амбиций.

Источник изображения: Intel

По крайней мере, такого мнения придерживается Reuters по итогам общения с несколькими десятками бывших и действующих сотрудников Intel разного уровня. Как поясняет источник, ещё в 2021 году TSMC предлагала этой компании стать её привилегированным клиентом, способным получать передовые чипы со скидкой до 40 %. Однако, Гелсингер со свойственной ему энергичностью сделал ставку на строительство собственных предприятий и соперничество с TSMC в сфере литографии.

Более того, Гелсингер позволил себе ряд довольно резких высказываний в отношении Тайваня, которые явно не подняли его в глазах TSMC. «Не стоит складывать все яйца в корзину тайваньской фабрики», — сказал Гелсингер в мае 2021 года, используя отраслевой жаргон для обозначения завода TSMC по производству чипов. В декабре того же года, поощряя американские инвестиции в американских чипмейкеров, он сказал на технологической конференции: «Тайвань — нестабильное место».

В результате руководство TSMC несколько охладело к потенциальному клиенту, и отменило существенные скидки, а потому неизбежно столкнувшаяся с необходимостью заказывать у неё чипы компания Intel сейчас оплачивает их по полному тарифу. Гордыня Гелсингера, как отмечается, в итоге дорого обошлась Intel. На публике обе компании сейчас уважительно высказываются о своих взаимоотношениях, не комментируя слухи о предполагаемых сложностях в прошлых переговорах. Тем не менее, TSMC сдержанно назвала Гелсингера «несколько грубым».

По данным Reuters, ожидания Гелсингера в сфере темпов освоения новых техпроцессов и привлечения к ним крупных клиентов тоже не оправдываются. По крайней мере, на данном этапе Intel хоть и декларирует стремительное продвижение своей передовой технологии 18A среди сторонних разработчиков чипов, крупными клиентами до сих пор не обзавелась, а более мелких снабжает необходимым для работы инструментарием с большими задержками. В итоге, ранее 2026 года существенных объёмов заказов на выпуск сторонних чипов по технологии Intel 18A она не увидит.

Привлечь Apple и Qualcomm к использованию данного техпроцесса Intel не смогла. Попытка сотрудничества с Broadcom тоже не состоялась, как поясняют источники, поскольку уровень выхода годной продукции оказался не выше 20 %, что хуже показателей TSMC на этапе создания ранних прототипов. В целом, потенциальные клиенты Intel не готовы отказываться от услуг TSMC, которыми они весьма довольны, ради непредсказуемого сотрудничества с компанией, возглавляемой Гелсингером. Публично Intel продолжает отрицать наличие проблем с освоением техпроцесса 18A и настаивает, что в 2025 году он позволит ей вернуть себе технологическое лидерство в сфере литографии.

Reuters также сообщает о несостоявшемся сотрудничестве Intel и Alphabet (Google), которая рассматривала возможность заказа у этой компании в производство чипов для своих роботизированных такси Waymo. Реструктуризация собственных активов помешала Intel довести сделку до реализации, и Alphabet в итоге даже получила от неё некоторую сумму «отступных».

Финансовые показатели Intel удручают инвесторов даже до публикации отчёта за третий квартал. Выручка компании за время пребывания Гелсингера на посту генерального директора сократилась примерно на треть, в прошлом году она не превысила $54 млрд. В текущем году она может получить чистый убыток в размере $3,68 млрд, впервые с 1986 года. Курс акций Intel за время руководства Гелсингера опустился в три раза.

При этом Intel находит поддержку во властных структурах США в своём стремлении возродить передовое производство чипов на территории страны. Правительство готово агитировать крупные американские компании заказывать в производство свои чипы у компании Intel, но одними административными мерами в этой сфере не ограничиться. Intel также удалось заручиться крупнейшей финансовой поддержкой по «Закону о чипах» в размере $11 млрд, которые должны быть направлены на строительство новых предприятий на американской земле, но штат сотрудников она при этом вынуждена сокращать, а от строительства предприятий в Европе отказаться на неопределённое время.

Не смогла Intel закрепиться и в сфере выпуска ускорителей вычислений для систем искусственного интеллекта, хотя по состоянию на 2019 год у неё было три перспективных семейства ускорителей: одно из них она могла развивать на основе самостоятельных разработок, а два других были получены в результате поглощения сторонних разработчиков. Более или менее продвинулись на рынок только ускорители Gaudi, но и их компания вынуждена предлагать по низким ценам, при этом заказывая чипы в производство конкурирующей TSMC. Сам Гелсингер, как отмечает Reuters, то и дело завышал целевые показатели по выручке от реализации таких ускорителей, тогда как в действительности они пропорциональным спросом не пользовались.

Ещё на этапе обсуждения субсидий по «Закону о чипах» руководство Intel уделяло особое внимание лоббированию своих интересов на уровне американского государства. Ситуация не изменилась и теперь, когда собрание совета директоров может принять важное решение о дальнейшей судьбе компании. Министру торговли США пришлось вести среди крупных американских инвесторов разъяснительную работу.

Источник изображения: GlobalFoundries

По крайней мере, об этом сообщил ресурс CNBC, который утверждает, что министр торговли Джина Раймондо (Gina Raimondo) сперва встретилась с генеральным директором Intel Патриком Гелсингером (Patrick Gelsinger). Последний, как утверждает CNBC, традиционно выразил обеспокоенность высокой степенью зависимости американских компаний от тайваньского контрактного производителя чипов TSMC. Поскольку сама Intel недавно отказалась от освоения техпроцесса 20A в серийном производстве, из-за чего выпуск кристаллов для процессоров Arrow Lake будет поручен всё той же TSMC, у руководителя американской компании наверняка нашлись убедительные иллюстрации своей точки зрения во время встречи с министром.

На следующем этапе уже Джина Раймондо провела серию встреч с крупными инвесторами в капитал американских компаний технологического сектора. Целью этих бесед было их убеждение в важности выпуска компонентов на территории США, как поясняет CNBC. Предполагается, что чиновница встретилась с крупными акционерами таких компаний, как Apple и Nvidia, призвав их обратить внимание на способность Intel выпускать для них чипы на территории США. Ранее Патрик Гелсингер высказывался о наличии у компании проблем с привлечением новых клиентов на контрактное производство. Видимо, для лоббирования своих интересов в данной сфере Intel пришлось задействовать высокий административный ресурс.

Без достаточного количества заказов для предприятий Intel в США компания не получит субсидии от правительства, поэтому ей нужно показать чиновникам, что вся эта инициатива находит поддержку среди потенциальных клиентов. Intel может получить $8,5 млрд безвозвратных субсидий на строительство предприятий в США, а также до $11 млрд льготных кредитов, что сделает её главным выгодоприобретателем так называемого «Закона о чипах». Окончательное решение о выделении средств на нужды Intel правительство США должно принять до конца текущего года. На этой неделе должно состояться заседание совета директоров, на котором Intel может рассмотреть вопрос о своей реструктуризации. Производственные активы, по одной из версий, могут быть окончательно отделены от разработки чипов.

Как стало известно с подачи Bloomberg на прошлой неделе, компания Intel недавно задумалась об отделении своего производственного бизнеса с целью продажи сторонним инвесторам. Судя по комментариям генерального директора Патрика Гелсингера (Patrick Gelsinger), он по-прежнему верит в жизнеспособность своего бизнес-плана, хотя и признаёт, что в некоторых моментах он натолкнулся на неожиданные препятствия.

Источник изображения: Intel

Если судить по высказываниям Гелсингера, которые он сделал на конференции Deutsche Bank на прошлой неделе, он убеждён, что контрактный бизнес поможет выправить финансовое положение корпорации, вывести её к целевым показателям прибыльности, а также до конца десятилетия обеспечить её заказами клиентов на совокупную сумму $15 млрд.

Пока, как признаёт Гелсингер, он столкнулся с двумя главными просчётами относительно стратегии превращения Intel в одного из крупнейших в мире контрактных производителей чипов. Во-первых, он недооценил объём работы, который требуется для привлечения клиентов, помимо выпуска качественных кремниевых компонентов самих по себе. Важным условием привлечения клиентов является создание эффективной инфраструктуры для внедрения в производстве продуктов, разработанных сторонними компаниями. Клиентов нужно сопровождать на этом этапе, адаптируя собственные услуги к их потребностям, и это требует бóльших усилий, чем казалось главе Intel ранее.

Во-вторых, Гелсингер удивлён той лёгкости, с которой заказчики забыли трудности ковидного периода, вызванные высокой концентрацией производств чипов в Азии. Если три года назад все говорили о необходимости создания альтернативных цепочек поставок, то теперь многие клиенты буквально заявляют следующее: «Нас устраивают наши азиатские поставщики». Подобная смена настроений клиентов, по словам главы Intel, очень его разочаровывает.

В целом, как резюмировал генеральный директор, Intel далеко продвинулась в достижении намеченных ранее целей. Конечно, на финансовой отчётности компании все эти реформы отразятся на несколько лет позже, чем ожидалось, но отказываться от своих планов Гелсингер не намерен.

В довольно сложных с репутационной точки зрения условиях генеральный директор Intel Патрик Гелсингер (Patrick Gelsinger) принял участие в технологической конференции Deutsche Bank на этой неделе. Он воспользовался этим шансом, чтобы рассказать о прогрессе компании в освоении техпроцесса Intel 18A. Сама Intel с прошлого квартала располагает работоспособными образцами Panther Lake, но клиентов она обещает снабдить ими до конца года.

Источник изображения: Intel

Как известно, массовое производство процессоров Panther Lake и Clearwater Forest для мобильного и серверного сегментов соответственно компания всегда рассчитывала начать в следующем году, но это не помешало обзавестись их работоспособными инженерными образцами ещё в прошлом полугодии. На конференции Deutsche Bank глава Intel заявил следующее, говоря о степени готовности Intel 18A: «Теперь это здоровый техпроцесс, на который мы с надеждой смотрим, и продуктивные пластины с Panther Lake начнём выпускать до конца года». Потом Гелсингер отдельно подчеркнул, что и серверные процессоры Clearwater Forest в виде образцов будут отгружены клиентам до конца текущего года. Затем он повторил, что поставки образцов Panther Lake клиентам компания начнёт в конце этого года.

Переход на Intel 18A для компании будет иметь ещё одно символическое значение, ведь ей удастся приступить к переносу выпуска компонентов для своих клиентских процессоров с конвейера TSMC обратно на собственный, тогда как сейчас она вынуждена заказывать выпуск кристаллов по 3-нм технологии у TSMC. Во-вторых, освоив мелкосерийный выпуск Panther Lake до конца 2024 года, компания продемонстрирует потенциальным клиентам свои технологические возможности. По мнению Гелсингера, сопоставимые по характеристикам изделия её потенциальные клиенты от других подрядчиков смогут начать получать только к концу 2025 или даже 2027 года. В этом смысле уверенное освоение выпуска собственных процессоров по технологии Intel 18A обеспечит компании хорошую рекламу в контрактном сегменте.

Последний в ходе конференции комментарий Гелсингера относительно процессоров Panther Lake позволил понять, что массовый выпуск продукции по технологии Intel 18A компания всё же начнёт в самом конце 2025 года, и с точки зрения прибыльности производства он начнёт влиять на бизнес только в 2026 году. Текущий и следующий годы, по словам главы компании, заложат лишь своего рода фундамент для будущей экспансии техпроцесса Intel 18A.