Представители TSMC на отчётном мероприятии в целом неохотно давали комментарии по поводу прогнозов на будущие периоды, но дали понять, что во второй половине следующего года спрос на услуги компании должен вернуться к росту, даже если по отрасли в целом будет наблюдаться упадок. В среднесрочной перспективе компания рассчитывает наращивать выручку по 15‒20 % в год.

Источник изображения: ASML

В целом, мероприятие TSMC прошло под главной идеей о временном характере трудностей, обусловивших резкое снижение спроса на 7-нм изделия компании. Руководство всячески подчёркивало, что спрос на более прогрессивные техпроцессы превышает собственные возможности компании по выпуску соответствующей продукции, и росту выручки в будущем ничего не угрожает. Передовые техпроцессы типа N3 и N2, по мнению главы TSMC Си-Си Вэя (C.C. Wei), будут востребованы как в сегменте высокопроизводительных вычислений, так и в сегменте смартфонов. В долларовом выражении выручка компании в ближайшие годы будет в среднем увеличиваться на 15‒20 % каждые двенадцать месяцев.

Собирается компания поддержать и норму прибыли, которая не должна опускаться ниже 53 %. Представители TSMC отказались пояснять, будет ли это достигаться повышением цен на её услуги, ведь соответствующие слухи давно приписывают ей намерения поднять цены с января 2023 года на 3‒6 %. Руководство компании лишь уклончиво пояснило, что свои отношения с клиентами формирует по принципу стратегического партнёрства, а потому избегает резких повышений цен, продиктованных сиюминутными конъюнктурными факторами.

Коррекция складских запасов на стороне клиентов TSMC, по мнению руководства этой компании, больнее всего ударит по их бизнесу в первой половине следующего года. Сама TSMC свои поставки сократила в текущем квартале, а пикового значения они достигли в третьем. Ко второй половине следующего года спрос на услуги TSMC должен вернуться к росту. Интересно, что подобные прогнозы даются по рынку микросхем памяти как его участниками, так и сторонними экспертами. Это говорит о том, что авторы таких прогнозов в той или иной степени склонны к консенсусу и не видят на таком временном горизонте каких-либо непредсказуемых факторов. При этом руководство TSMC не исключает, что по итогам всего 2023 года отрасль в целом продемонстрирует снижение выручки, но сама компания в этом периоде будет рассчитывать на рост. Помимо прочего, по итогам 2023 года TSMC надеется довести долю выручки от реализации 3-нм продукции до 4‒6 % от совокупной.

На вчерашней квартальной отчётной конференции руководство TSMC было вынуждено признать, что объёмы капитальных затрат на текущий год придётся снизить относительно январского плана на 10 %, а в денежном выражении сокращение достигнет $4 млрд. Общаясь с приглашёнными на мероприятие аналитиками, руководители компании пояснили, что такая тенденция обусловлена преимущественно снижением спроса на 7-нм продукцию.

Источник изображения: ASML

Напомним, что ещё во втором квартале 7-нм изделия формировали 30 % выручки TSMC, но в третьем квартале эта доля снизилась до 26 %. Даже в таких условиях компании удалось последовательно увеличить выручку на 14,8 %, но благодарить за это она должна преимущественно рост спроса на 5-нм продукцию, которая свою долю в совокупной выручке TSMC последовательно увеличила с 21 до 28 %. Как заявили представители компании, спад спроса сильнее всего был выражен на потребительском рынке, в сегменте смартфонов и ПК. Поскольку многие компоненты для этого вида устройств выпускаются по 7-нм технологии, спрос на услуги TSMC по выпуску 7-нм изделий резко снизился в третьем квартале. Некоторые клиенты компании решили задержать вывод на рынок новых 7-нм изделий, которые собирались выпустить в четвёртом квартале текущего года. Где-то до середины 2023 года степень загрузки оборудования TSMC, выпускающего продукцию по литографическим нормам N6 и N7, будет оставаться на более низком уровне, чем в предыдущие кварталы. Собственно, это и объясняет снижение доли выручки от реализации 7-нм продукции в третьем квартале.

Компания была вынуждена сократить расходы на дальнейшее расширение производства 7-нм изделий, но считает, что данные меры будут носить временный характер, и во второй половине следующего года спрос на услуги по выпуску продукции с использованием литографических норм N6 и N7 вернётся к росту. Как пояснил генеральный директор TSMC Си-Си Вэй (C.C. Wei), в долгосрочной перспективе стратегия компании позволит сформировать среди клиентов «новую волну» спроса на 6-нм и 7-нм продукцию, загрузив соответствующее оборудование оптимальным образом. В целом, 7-нм техпроцесс для компании должен оставаться важным и долгоиграющим. В текущей ситуации спрос на 5-нм и 28-нм продукцию TSMC сохраняется на высоком уровне, поэтому просадка с 7-нм техпроцессом — это всего лишь стечение обстоятельств, которое будет оказывать временное влияние на деятельность компании, по мнению руководства.

Финансовый директор TSMC Уэнделл Хуанг (Wendell Huang) пояснил, что из $4 млрд, которые компания была вынуждена сэкономить в текущем году по статье капитальных затрат, примерно половина суммы была обусловлена задержками с поставкой литографического оборудования, а вторая половина как раз пришлась на «оптимизацию загрузки производственных мощностей» — в том числе, связанную со снижением спроса на 7-нм продукцию. При этом соответствующая сумма будет потрачена на покупку оборудования в 2023 году, просто она уже будет учтена в соответствующем периоде. Представитель руководства компании также пояснил, что сложившаяся ситуация не подталкивает TSMC к переоснащению задействованных в выпуске 7-нм продукции линий под производство 5-нм продукции.

По сложившейся традиции, на квартальной отчётной конференции генеральный директор TSMC Си-Си Вэй (C.C. Wei) поделился с аудиторией новостями об успехах в освоении новых литографических норм. Согласно первоначальному замыслу, улучшенная версия 3-нм техпроцесса по имени N3E должна была добраться до конвейера TSMC через год после базового варианта N3, но теперь руководство компании ожидает ускорить этот процесс на два или три месяца.

Источник изображения: ASML

Как пояснил глава TSMC, в 2023 году выручка от реализации 3-нм изделий будет выше, чем демонстрировал 5-нм техпроцесс в 2020 году, когда он только был освоен в условиях массового производства. До конца 2023 года техпроцесс N3E начнёт формировать до 5‒6 % совокупной выручки компании, по сравнению с базовым вариантом 3-нм технологии он обеспечит повышенную производительность, более высокие энергетическую эффективность и уровень выхода годной продукции, а также будет применяться для изготовления как высокопроизводительных процессоров, так и мобильных для смартфонов. По словам главы TSMC, разработка и внедрение техпроцесса N3E идут с опережением графика, и массовое производство компонентов с его использованием может быть налажено уже во второй половине 2023 года.

Перенасыщение рынка компонентами других поколений, по данным TSMC, не повлияло на интерес клиентов к техпроцессам N3 и N3E. Количество цифровых проектов с их использованием уже в два с лишним раза больше, чем в случае с техпроцессом N5 в первые два года его присутствия на рынке. Для TSMC сейчас представляет определённую сложность своевременное оснащение ориентированных на выпуск 3-нм продукции линий необходимым литографическим оборудованием, поскольку экспансия этой ступени литографии осуществляется быстрее, чем ожидалось. Как всегда, TSMC верит в способность собственного 3-нм техпроцесса предложить самые привлекательные характеристики на рынке.

Си-Си Вэй добавил, что прогресс с освоением 2-нм техпроцесса очевиден, и его внедрение фактически опережает намеченный график. Массовое производство изделий с использованием технологии N2 начнётся в 2025 году. Клиенты TSMC уже проявляют к техпроцессу N2 интерес, сопоставимый с нормами N3 и N5 на соответствующих этапах их жизненного цикла.

На фоне не самых оптимистичных прогнозов и отчётов прочих участников полупроводникового рынка, от компании TSMC многие инвесторы ждали если не плохой, то не самой однозначной квартальной отчётности. Но в третьем квартале компании удалось оправдать собственные прогнозы по выручке, которая выросла в годовом сравнении на 36 % до $20,23 млрд. Чистая прибыль при этом выросла на 80 % до $8,8 млрд, а вот сумму капитальных затрат на текущий год пришлось сократить с $40 до $36 млрд.

Источник изображения: TSMC

Фактически, к концу третьего квартала TSMC удалось потратить на расширение производства и освоение новых литографических норм $25,5 млрд с начала текущего года. Если бы она намеревалась выполнить первоначальный план по капитальным затратам ($40 млрд за год), то в четвёртом квартале пришлось бы выделить на соответствующие нужды около $14 млрд. Очевидно, что в условиях снижения спроса на полупроводниковые компоненты делать это нет никакого смысла, поэтому соответствующая сумма будет снижена на $4 млрд, и общие капитальные затраты по итогам текущего года не превысят $36 млрд.

Генеральный директор TSMC Си-Си Вэй (C.C. Wei) на квартальном отчётном мероприятии заявил, что пока слишком рано судить о масштабах коррекции на рынке полупроводниковых компонентов, но он уверен, что максимальной силы влияние увеличенных складских запасов на бизнес клиентов компании достигнет в первой половине следующего года. Влияние новой волны американских санкций на деятельность компании будет «поправимым», как заявил глава TSMC.

В четвёртом квартале, по прогнозам руководства компании, выручка TSMC уложится в диапазон от $19,9 до $20,7 млрд. Если в третьем квартале норму прибыли удалось удержать на уровне 60,4 % против прогнозируемых 57,5 или 59,5 %, то в четвёртом квартале компания рассчитывает уложиться в диапазон от 59,5 до 61,5 %. Норма операционной прибыли TSMC в прошлом квартале тоже оказалась выше прогноза, достигнув 50,6 % против ожидаемых 47‒49 %, а в текущем квартале она может уложиться в более высокий диапазон 49‒51 %.

Источник изображения: TSMC

Последовательное увеличение выручки TSMC в третьем квартале составило 14,8 %, за что компания рекомендует благодарить высокий спрос на 5-нм продукцию. Последняя в течение квартала увеличила свою долю в совокупной выручке с 21 сразу до 28 %. При этом спрос на 7-нм изделия последовательно снизился, поскольку доля этого вида продукции в выручке TSMC сократилась с 30 до 26 %. Ещё год назад она достигала 34 %, а сейчас роль локомотива выручки компании берёт на себя 5-нм техпроцесс и его производные формы. В совокупности, литографические нормы «тоньше» 8 нм в третьем квартале формировали 54 % выручки TSMC. Это достаточно высокий показатель на фоне предыдущих периодов, он во многом определял хорошую динамику выручки в не самых благоприятных макроэкономических условиях. Впрочем, руководство компании подчеркнуло, что поддержанию хорошей прибыльности бизнеса способствовала и благоприятная динамика валютных курсов.

Источник изображения: TSMC

К третьему кварталу направление смартфонов немного усилило своё влияние на выручку TSMC, увеличив собственную долю с 38 до 41 % по сравнению со вторым кварталом этого года. В сегменте высокопроизводительных вычислений наблюдалась обратная динамика, поскольку доля этого вида компонентов снизилась с 43 до 39 %. При этом в денежном выражении сильнее всего последовательно выросла выручка в сегменте Интернета вещей (+33 %), хотя в относительном выражении доля профильной выручки осталась на уровне 10 %. На втором месте по динамике выручки оказался именно сегмент смартфонов, продемонстрировавший последовательный прирост на 25 %. Сегмент высокопроизводительных вычислений, к которому относятся и центральные, и графические процессоры, прибавил в денежном выражении всего 4 %, и это красноречиво иллюстрирует спад спроса на профильную продукцию, который наблюдается в отрасли. Автомобильный сегмент подрос на 15 %, а вот рынок потребительской электроники в очередной раз продемонстрировал снижение выручки — на 2 %.

В географическом выражении свою долю выручки увеличила с 64 до 72 % Северная Америка, тогда как Китай сократил её с 13 сразу до 8 %. Азиатско-Тихоокеанский регион сократил свою долю выручки с 12 до 10 %, а Япония уже несколько кварталов подряд занимает стабильные 5 %. В Европе, на Ближнем Востоке и странах Африки компания TSMC в третьем квартале получила 5 % всей выручки, на один процентный пункт меньше, чем во втором квартале.

Удар новой волны американских санкций по бизнесу зарубежных компаний в Китае оказался не таким сильным, как могло показаться на первый взгляд. Известно, что от необходимости получать экспортную лицензию для поставок оборудования в Китай была освобождена южнокорейская компания SK hynix. Теперь источники утверждают, что аналогичной благосклонности добилась и тайваньская TSMC, у которой в Китае имеется модернизируемое сейчас предприятие.

Источник изображения: UMC

Информацию об освобождении TSMC от действия новых санкций сроком на один год опубликовало агентство Nikkei Asian Review со ссылкой на осведомлённые источники. По имеющимся данным, TSMC сможет продолжить оснащение своего предприятия в китайском Нанкине оборудованием, позволяющим выпускать 16-нм продукцию. Хотя на этой площадке параллельно производятся и 22-нм, и 28-нм изделия, передовым техпроцессом для неё является как раз 16-нм, подпадающий под новые требования американского экспортного контроля в случае использования транзисторов с пространственной структурой. Таким образом, TSMC получает возможность завершить модернизацию своего китайского предприятия без неизбежных пауз, требуемых на получение экспортной лицензии от Министерства торговли США.

Выручка TSMC в прошлом году на 10 % зависела от Китая, тогда как годом ранее этот показатель достигал 17 %, но уход с арены Huawei Technologies в качестве крупнейшего производителя смартфонов в мире сказался на TSMC. Во втором квартале 2022 года выручка TSMC зависела от китайского рынка на 13 %. Следует понимать, что для TSMC сохранение возможности модернизировать своё китайское предприятие не является панацеей, и бизнес контрактного производителя всё равно пострадает от американских санкций, поскольку многие китайские клиенты будут вынуждены отказаться от её услуг частично или полностью.

По оценкам аналитиков Bernstein, если санкции будут ограничивать поставки в КНР только компонентов для суперкомпьютеров, то выручка TSMC в следующем году сократится лишь на 0,5 %. Если же ограничения распространятся на весь серверный сегмент, то потери могут достичь 5 %. В любом случае, как вчера отметили представители TrendForce, для китайского серверного рынка существующий набор санкций со стороны США не будет носить разрушительный характер.

Генеральный директор Бюро национальной безопасности Тайваня Чэнь Мин Тун (Chen Ming-tong) заявил законодателям страны, что в случае вторжения КНР наносить ущерб заводам TSMC не потребуется — предприятия компании тесно интегрированы во внешние цепочки поставок, включающие игроков вроде нидерландской ASML, поэтому зарубежные партнёры имеют возможность остановить производство, не взрывая заводов, сообщает Bloomberg.

Источник изображения: tsmc.com

«Если вы понимаете экосистему TSMC, высказываемые суждения нереалистичны. Прежде чем выпускать передовые чипы, TSMC необходимо интегрировать глобальные компоненты. Без компонентов или оборудования, такого как литографические сканеры ASML, без ключевых компонентов TSMC продолжить производство не сможет. <..> Даже если Китай получит золотую курицу, нести золотые яйца она не сможет», — заявил господин Чэнь.

Глава ведомства был вынужден прокомментировать сообщения СМИ, согласно которым администрация президента США начала планировать возможные ответные действия на случай нападения КНР на Тайвань — соображения носят сугубо гипотетический характер, однако они предполагают эвакуацию инженеров TSMC; а в прошлом году американские учёные заявили, что необходимы инструменты для оперативного уничтожения этих предприятий. В реальности официальный Вашингтон такого сценария не рассматривает — учёные предложили лишь дать Китаю понять, что заводы в случае вторжения будут уничтожены, и это якобы способно снизить мотивацию Пекина к возможному вторжению.

Господин Чэнь также уверил тайваньских законодателей, что США не будут пытаться поглотить TSMC или переманить её сотрудников за границу, хотя местный полупроводниковый гигант и выстроил экосистему, оставившую позади конкурентов вроде Intel и Samsung. «Эти планы военных игр — не более чем сценарии. Если бы они лучше понимали экосистему TSMC, то осознавали бы, что она не так проста, как они думают. Поэтому Intel и не сможет догнать TSMC», — заключил глава ведомства.

В пятницу американские власти объявили об усилении экспортных ограничений в отношении Китая с целью сдержать технологическое развитие этого внешнеполитического конкурента. Вчера котировки акций многих компаний полупроводникового сектора устремились вниз, достигнув худших значений с октября 2008 года. Инвесторы осознали, что введение дополнительных санкций против Китая окажет глобальное влияние на мировую полупроводниковую промышленность.

Источник изображения: Samsung Electronics

По информации Bloomberg, курс акций TSMC, которая контролирует более половины рынка услуг по контрактному производству чипов, снизился более чем на 7 %, чего не наблюдалось с мая 2021 года. Акции Samsung Electronics подешевели на 3,9 %, ценные бумаги SK hynix просели на 3,5 %. Не остались в стороне и акции производителей литографического оборудования — ценные бумаги Tokyo Electron подешевели на 5,3 %. Новые экспортные ограничения запрещают зарубежным поставщикам литографического оборудования отгружать продукцию в Китай, если с её помощью можно изготавливать чипы с определёнными техническими параметрами. В общей сложности компании полупроводникового сектора потеряли в капитализации около $240 млрд после открытия торговой сессии на этой неделе.

Аналитики Jefferies Financial Group выразили озабоченность тем фактом, что новые санкции США ограничивают не только поставки компонентов в Китай, но и мешают движению международных капиталов. Эксперты Citi добавили, что под удар антикитайских санкций попадут и компании типа Intel, AMD и NVIDIA, которые в той или иной мере вовлечены в поставки компонентов для суперкомпьютерных систем. Влияние санкций на их бизнес может выразиться в снижении совокупной выручки на величину до 5–10 %, как ожидают авторы прогноза. Бизнес производителей памяти тоже будет задет, но американские компании типа Micron Technology и Western Digital Corporation могут получить выгоду от замедления развития китайского конкурента YMTC (Yangtze Memory).

Долгие годы Samsung Electronics и Intel соперничали за звание крупнейшего поставщика полупроводниковых компонентов в денежных показателях, но по итогам третьего квартала их готова обойти компания TSMC, которая опубликует отчёт на этой неделе. Samsung уже предупредила о снижении квартальной выручки, у Intel дела тоже обстоят не лучшим образом, а выручка TSMC хоть и замедлила рост, всё равно сохраняет положительную динамику.

Источник изображения: Samsung Electronics

По предварительным оценкам, TSMC по итогам третьего квартала смогла выручить более $19 млрд, что на 48 % больше итогов аналогичного периода прошлого года. Компания Samsung Electronics пока опубликовала только предварительные итоги третьего квартала, но не выделила выручку подразделения, специализирующегося на производстве чипов. По некоторым данным, она не превысит $17,4 млрд. В случае с Intel прогноз упоминает сумму не более $14,6 млрд. Таким образом, по итогам третьего квартала TSMC в рейтинге крупнейших поставщиков чипов займёт первое место, Samsung расположится на втором, а Intel будет довольствоваться третьим.

Как поясняет Business Korea, по итогам четвёртого квартала TSMC тоже может сохранить за собой первое место в данном рейтинге. Положение Samsung сейчас усугубляется тем, что цены на память снижаются, а именно этот вид продукции приносит корейскому гиганту основной доход. В четвёртом квартале, как ожидает TrendForce, цены на оперативную память снизятся на 13‒18 %, на твердотельную — на величину от 15 до 20 %.

Уже пару лет подряд крупнейший контрактный производитель полупроводниковых компонентов — тайваньская компания TSMC, рекордными темпами увеличивает не только выручку, но и капитальные затраты на строительство новых предприятий и освоение новых литографических норм. Даже если в этом году величина капитальных затрат не превысит $40 млрд, то в следующем году компания имеет шансы потратить на $1 млрд больше.

Источник изображения: Samsung Electronics

По информации ресурса Economic Daily, ссылающегося на мнение отраслевых аналитиков, наблюдаемый спад спроса на полупроводниковую продукцию не заставит TSMC в следующем году последовательно снизить объём капитальных затрат. Фактически, соответствующая сумма должна обновить исторический рекорд, хотя прирост с $40 до $41 млрд и нельзя назвать существенным. Часть капитальных затрат компании будет вынужденно перенесена с текущего года на следующий, поскольку поставщики литографического оборудования тоже страдают от дефицита компонентов и перебоев с логистикой, а потому задерживают отгрузку собственной продукции для нужд TSMC.

Спад спроса может носить временный характер, а инвестиции в литографические технологии и производство являются долговременными. Поддерживать основного конкурента в тонусе невольно будет и компания Samsung Electronics, которая недавно пообещала к 2025 году освоить выпуск 2-нм изделий, а к 2027 году перейти на 1,4-нм техпроцесс. Чтобы достичь подобных целей в обозначенные сроки, компании полупроводникового сектора должны активно вкладываться в освоение указанных техпроцессов уже сейчас.

Тайваньская компания TSMC остаётся флагманом рынка услуг по контрактному производству чипов, поэтому динамика её финансовых показателей способна демонстрировать, насколько макроэкономические проблемы влияют на отрасль в целом. В сентябре рост выручки TSMC в годовом сравнении составил только 36,4 %, однако в сумме с двумя предыдущими месяцами квартальная выручка должна вполне уложиться в диапазон собственных прогнозов компании.

Источник изображения: TSMC

Опубликованный ранее на сайте TSMC прогноз гласит, что в третьем квартале выручка в долларовом эквиваленте уложится в диапазон от $19,8 до $20,6 млрд, норма прибыли будет варьироваться от 57,5 до 59,5 %, а норма операционной прибыли — от 47 до 49 %. В сентябре выручка TSMC выросла в годовом сравнении на 36,4 % до 208,248 млн новых тайваньских долларов, что примерно соответствует $6,6 млрд. Получается, что за три месяца минувшего квартала компания выручила где-то $19,4 млрд по текущему курсу обмена, лишь слегка недотянув до нижней границы собственного прогноза.

Что характерно, прирост выручки в сентябре оказался самым скромным среди всех месяцев третьего квартала. В июле выручка выросла на 49,9 %, в августе на 58,7 %, а в сентябре всё ограничилось 36,4 %. Это закономерно, если ориентироваться на динамику финансовых показателей других участников рынка полупроводниковых компонентов. К концу лета макроэкономические факторы начали негативно сказываться даже на тех сегментах рынка, которые до этого демонстрировали высокую устойчивость к глобальным потрясениям 2022 года. Последовательно выручка TSMC в сентябре снизилась на 4,5 %. За первые девять месяцев текущего года выручка компании выросла на 42,6 % до $51,8 млрд в пересчёте по текущему курсу. Подробный квартальный отчёт TSMC будет опубликован через неделю.

Два года пандемии подогревали спрос на полупроводниковые компоненты, но в этом году ряд сегментов отрасли столкнулся с кризисом перепроизводства, поскольку спрос упал из-за не слишком благоприятных макроэкономических факторов. Эксперты Morgan Stanley считают, что дно будет пройдено либо в конце этого квартала, либо в начале следующего, а вторая половина 2023 года и вовсе принесёт отрасли подъём.

Источник изображения: TSMC

Во второй половине 2023 года, как заявляют аналитики, в полупроводниковой отрасли начнётся чётко выраженное восстановление, и для инвесторов лучшей рекомендацией с этой точки зрения является покупка акций TSMC на текущих уровнях, поскольку эту компанию в Morgan Stanley считают «поставщиком технологий будущего». Отдельного внимания, по мнению экспертов, заслуживают и компании полупроводникового сектора из Южной Кореи и Тайваня, поскольку на локальных рынках их влияние очень высоко. На фоне подобных заявлений курс акций TSMC вырос на 3,7 %, акции SK hynix подорожали на 4,2 %.

Пик спроса на полупроводниковую продукцию, по словам авторов аналитической записки, миновал в сентябре прошлого года. О начале нового цикла роста говорить преждевременно, но точка перелома уже близка, по мнению представителей Morgan Stanley. Они также отмечают, что внимания заслуживают и китайские компании полупроводникового сектора, поскольку они работают на растущем рынке. Покупать акции профильных эмитентов нужно заранее, поскольку они возвращаются к росту чуть быстрее, чем начинается общий подъём в отрасли.